04-16

2018

成交量暴增,人民币原油期货短期内或将遭遇450元天花板

412日下午15:00,人民币原油期货在其上市的第12个交易日收盘,当日冲破11万手的成交量,日成交金额超过460亿元。

人民币原油期货自326日在上海国际能源交易中心以来,不断刷新其自身记录,也一次次地震撼了国内外金融界。首日开盘第一小时成交金额即破100亿元,首日日盘成交金额超过180亿元,当日成交金额(日盘+夜盘)接近300亿元,首周成交金额超过1150亿元,第12个交易日412日日成交量创新高,冲上11万手,截至414日第14个交易日夜盘收盘后,总成交金额甚至已经突破了3000亿元,日平均成交量超过5.4万手。良好的市场活跃度已经让人民币原油期货超过日均800万桶的迪拜商品交易所(DME)原油期货,跃居世界第三,仅次于布伦特和WTI原油期货。

在这之前,亚洲地区一直没能形成自己的定价体系,日本、新加坡、印度、阿联酋都曾先后推出过原油期货,却因为各种各样的原因,无一成功。因此在人民币原油期货上市之前,市场对于其活跃程度充满了疑惑和忧心。现如今这些情绪一扫而空,“看空”人民币原油期货的言论不攻自破。证监会副主席方星海410日在博鳌亚洲论坛2018年会表示,改革开放40年,用一句话谈感受就是中国制造改变世界,今后中国金融将改变世界。而原油期货必将成为中国金融的一柄重器,在世界石油和金融市场中扮演举足轻重的角色。

美原油1806合约与人民币原油期货1809合约47日至今走势对比图

人民币原油期货首周的运行可以说是在“试水”,多空双方、国内外势力、金融机构与散户、避险者与投机者在场内“捉对厮杀”。硝烟散去后,其作为期货的本质——价格发现功能初步显现。从美原油1806合约与人民币原油期货1809合约的走势对比图来看,二者愈来愈具有同向性。目前人民币原油期货可以说是在追随WTIBRT的走势,在未来这一关系是否会发生倒转,是相当值得我们期待的。从图中观察可以发现,人民币原油期货存在一段段的水平线,水平线的左端与收盘时的K线相连,右端却常与开盘时的K线相去甚远,即“跳开”。这是因为人民币原油期货存在休盘时间,收盘后国际原油期货仍在运行,其涨跌的幅度将被积攒下来,在人民币原油期货重新开盘的一瞬间被释放到市场上,再加上市场中存在大量投机者“追涨杀跌”放大这一效应,导致其开盘时的K线常常具有较长的影线,即开盘后的几分钟内涨跌幅度过大,投机热情散去之后又修正到合理的价位上。

本周以来,由于贸易战风险的消退和叙利亚局势的升级,WTI1806合约最高冲上67.63美元,合425.4元,人民币原油期货与WTI原油的价差一直在4-7元左右(按汇率折算成人民币)。414日凌晨,叙利亚大马士革遭到美军空袭这一消息还未被市场完全消化,三大原油期货便进入休盘。对于美军的“精准打击”,俄罗斯杜马官员甚至抛出了“俄罗斯作为一个核大国”这样的警告,而解放军将在418日于台湾海峡进行实弹演习,这正好卡在了美国杜鲁门航母战斗群抵达中东的时间点上,对美国在中东的行动遥遥地形成了牵制。沙特王储萨鲁曼表示“如果我们的伙伴结成的同盟有要求,我们会出现在那里”,并即将结束欧洲的访问回国,这很可能将沙特绑上战车。在下周,叙利亚战局很有可能进一步激化,甚至发生小规模的冲突,其动荡引发的市场担忧很有可能将美原油推上70美元,合人民币440元,再加上中东地区是我国原油进口的一个重要来源,则有可能使SC-WTI价差进一步扩大,从而将人民币原油期货的价格推至450元。但是消息面对市场的影响过大,终究还是会回归基本面,由于叙利亚并不是主要的产油国,大国之间的全面对抗爆发的可能性较低,叙利亚冲突并不足以对原油供给产生如此程度的影响,因此涨势难以持续,450元可能是人民币短期内难以突破的天花板。

 

04-13

2018

新周期首日上调幅度竟然这么大! 有望破年内新高

昨晚12点国内成品油零售价刚刚兑现小幅上调,即汽柴油分别提高55、50元/吨,也就是92#汽油和0#柴油同步涨了4分钱,成为2018年以来兑现的最小涨幅。

新一轮首日上调幅度高达180元/吨 上调预期十分明显

今日正式开启新一轮计价周期,变化率大幅度扩大,上调预期十分明显。据找油网数据显示,截止4月13日本轮油价监测周期的第1个工作日,原油变化率为4.4%,汽柴油对应上调幅度高达180元/吨。新一轮计价周期首日汽柴油对应上调幅度便如此之大,主要是由于上个调价周期末端国际原油接连三日大涨影响的。

短期原油有望保持偏强态势 本轮调价窗口涨幅有望破年内新高

虽然美国向叙利亚开战的可能性不大,但是地缘政治局面紧张或仍将给国际原油市场带来影响,同时也不排除地缘风险局势降温后导致油价会跌。不过目前原油基本面向好将对油价形成支撑,短期来看国际原油不存在持续大跌的风险。受此影响,变化率正向发展的可能性较大,那么本轮成品油调价窗口(4月26日24时)涨幅则有望突破年内新高。

利好占优 国内成品油批发行情预计适度回调后继续冲高

主营炼厂目前已经进入集中检修期,地炼在4-6月份检修情况也逐渐增多,如下表所示。

炼厂名称

计划检修时间

计划检修产能

万达天弘

4月初-4月底

全厂500万吨/年产能

中海精细化工

4月初-5月

全厂230万吨/年产能

菏泽东明

4月起

80万吨/年催化装置

胜星

4月中起

全厂220万吨/年产能

金城石化

4月初起

全厂590万吨/年产能

汇丰

4月-5月

230万吨/年产能

齐成

5月初起

全厂350万吨/年产能

永鑫

5月起

全厂360万吨/年产能

海科

6月起

全厂230万吨/年产能

滨阳燃化

6月起

全厂250万吨/年产能

由此来看,4月份国内成品油市场不管是从消息面,还是供应面来看,市场利好因素将占据优势,不过目前需求面仍未达到预想的效果,业者补货缺乏持续性,不过这并不影响油价阶段性震荡上涨的趋势。另外,目前中石化等主营单位由于外采成本高企等因素,销售政策多已积极推价为主。

据了解,今日国际原油收盘趋稳,地炼行情涨势难以继续,中下游用户也进入消化库存的阶段,因此当下市场将进入过渡期,不排除超涨进行适度降价的可能性,建议业者目前消库套利为主,尽量不要踩高点补货。后期库存得以消化之后,地炼行情有望重返涨势。


04-13

2018

半年周期内上海柴油市场价格波动的初步探索

 

半年周期内上海柴油市场价格波动的初步探索


         在能源行业有句耳熟能详的老话叫:“原油涨我就涨;原油跌我不跌”,这句话体现出了能源行业从业人员的对原油价格与成品柴油价格的直观感受,但是究竟是否有这个相关关系?为了探索其中可能蕴含的现象,我们从调研的数据中拉取了从20177月至20181月共计6个月的量、价数据,并试图通过数据可视化及数据分析来检验我们的观点。

是不是?

通过观察20177月至20181月期间数据,直观地来说,我们发现9月、10月上海市场柴油均价与布伦特期货价格走势大体一致,相关程度很高。通过计算,可得皮尔森相关系数为0.8380.847,呈极强相关;7月与11月上海市场柴油均价与布伦特期货价格的相关系数为0.5950.507,呈中等相关;8月、12月与20181月上海市场柴油均价与布伦特期货价格的相关系数<0,呈负关走势。总体来说,相关系数是非常高的,也就是说原油价格的上涨将能很好的带动柴油价格的上涨,但是值得关注的是其中三个月原油价格走势与柴油价格走势的偏离甚至背离。为了找到可能的原因,我们尝试从终端需求上寻找答案。

 

为什么?

我们将相关调研数据进行了比对,并制成柱状图。通过观察发现,8月原油呈M形震荡,但是8月上海的终端需求量处于全年平均高位,终端稳定的需求水平对价格起到了支撑作用使得8月份的柴油价格走势基本持稳;12月与181月终端零售销量惨淡,其中12月终端用油量为全年次低点,消费的不足导致了尽管原油不断走强,但柴油价格却持续走低的异常局面;同样的,181月份同比去年下降近1/3,也造成了柴油价格不跟随原油上涨的情况出现。

 

策略输出

通过上述分析,我们可以总结出以下的简单现象

策略总结

上海柴油市场的价格影响因素可以分为两个维度:

A、供给侧(原油):原油的上涨直接导致了柴油成本的上涨。但因为原油价格的变化传导至现货市场将有一定的时间差,所以历史数据可以帮助我们预测后市走势。同时,原油价格的上涨会通过消息面放大上述影响。因此原油价格的上涨可以较好的带动柴油价格的上涨。但凡事都有例外。

B、需求侧:在需求比较稳定的时候,原油价格的变动能较好地传导至国内的柴油价格的走势;在需求低迷的时候,恐慌情绪主宰了市场参与者的心态 ,导致柴油价格难以上涨。

 

暴露问题:目前数据量及数据维度仍相对较少,从而导致在现有数据中并无当原油跌、需求降低时的相关性的数据反映,后期小编也会加大数据量及维度以便总结出更强有力的市场现象。


04-12

2018

国际油价推涨国内市场 批零价差收缩

2018年411日,欧美原油期货刷新三年新高,WTI原油期货报66.82美元/桶,Brent原油期货报72.06美元/桶,直接推涨国内柴油市场,近期批发市场行情不断上涨,而零售市场受到发改委限价,近期行情并不乐观,导致国内柴油批零价差收缩。

国内柴油市场上涨

3下旬以来,国内主营和地炼柴油价格跟随原油价格走势波动,整体呈现震荡上行走势,3月末4月初国内地炼市场出现了一波补货随后又继续呈现涨势。据找油网数据显示,截至411日,地炼0#车柴综合价格为6006/吨,较410日的5899/吨上涨107/3月20日的5618元/吨上涨388元/吨。

批零价差收缩

    国内批发市场近期不断推涨,但零售市场行情表现以稳为主,据找油网监测,当前国内各地主营加油站均有优惠活动,中石化有充值送的活动,同时直降0.3-0.6元/L,部分地区中石油推出9折卡优惠活动,武汉地区的中石油加油站更是优惠力度大,直销活动优惠最高能到18%,按照当地挂牌价6.35元/L计算,1000L以上优惠18%,折合优惠1.14元/L,优惠下来中石油柴油零售价在5.21元/L,批零价差呈现缩紧。

武汉地区0#国五柴油批零价差

国际油价近期不断上涨,2018年4月12日24时国内成品油市场将面临新一次价格调整,据找油网测算,本次调价有望压线上调,对零售市场带动并不明显,但随着后期批发市场在原油强势大涨的带动下还会跟涨,预计后期国内批零价差还会继续收缩,短期内还会有50-100元/吨的收缩空间。

04-12

2018

国际原油强势反弹创三年高位 成品油零售价格压线上调

近期中美矛盾争端缓和加上中东紧张局势导致市场忧虑增浓,同时欧佩克减产配合消除全球供应过剩速度加快,提振国际油价连续大幅上涨,截至411日国际原油收盘WTI录得2014123日以来最高价格,且消息称产油国联合减产将延长至2019年油市基本面表现平稳,欧佩克月报或进一步推升原油多头的看涨热情,对于市场形成强劲利好支撑。国内汽柴油受到国际原油暴涨全面大幅走高,地炼柴油主流均价全面突破6000/吨大关,终端及贸易采购积极有所提高,市场购销氛围好转,但是终端处于去库存阶段且工矿需求不及预期整体操作仍较为谨慎,市场并未出现囤货迹象。

 

成品油零售调价窗口开启 此轮调整压线上调

此轮成品油零售价格受到国际原油强势反弹的影响,临近调价窗口原油变化率正向上移幅度拉宽,油价调整由搁浅再次拉回调价通道,此轮成品油调价幅度触及50/吨红线机制,根据最新从主营方面获取的消息看,今日24时国家发改委将分别上调汽油、柴油零限价价格55/吨和50/吨,折升价国六92#0.04/升;0#0.04/升,此轮成品油零售价格上调后,由于上调幅度较窄零售消息面对于批发市场支撑仍然偏弱,同时车用用油成本增加幅度有限。

 2018年以来成品油零售价格经历四次上涨两次下调一次搁浅的局面,累计汽柴油上涨幅度在105-110/吨之间。受到国际原油连续三个工作日暴涨的影响,下轮成品油零售价格上调趋势明显,调价开端预测目前上调幅度在190/吨左右,消息面对于成品油市场支撑力度增强。

 

美国原油库存仍存利空 谨防后市阶段性回调

但是后期国际原油仍存利空因素,市场不应过分乐观,目前支撑原油强势反弹多为政治风险事件,美国非农数据逊色预期风险偏好或将冲击油价,加上美国原油产量居高不下,加上美国终端消费需求仍处于季节性淡季,原油需求端发力仍面临阻力,周三API公布数据截至46日当周美国原油和汽油库存意外增长,且EIA数据同样显示美国原油库存大增,将限制国际原油高位继续上探的空间。

 

供应预期收紧 利好后期油市

短期供应端呈现收紧的预期,地炼汽柴油库存基本处于中位水平,相比节前库存有所下降,加上4-5月份部分地炼以及华东主营炼厂集中检修,目前据本网监测地炼海右石化、 天弘化学以及中海外能源、无棣鑫岳均处于检修状态,二季度海科化工及海科瑞林、富宇化工、永鑫能源以及滨阳燃化均有检修计划,4月份主营炼厂四川石化、镇海炼化、安庆石化全厂检修以及二季度东北吉林石化、辽宁盘锦陆续有检修计划,国内炼厂整体开工负荷将进一步下滑,市场供应端呈现收紧的预期。从中期市场供应消息面分析看,6月份青岛上合组织峰会召开,黄岛港可能会在峰会期间采取闭港措施,但是封闭周期尚不明确,由于原油油轮无法靠港或是靠港油轮接卸遇阻,对于东营、滨州部分地方炼厂偏向青岛港口接卸进口原油产生一定影响,原油进口靠港受限部分地炼开工负荷预期小幅下降或是暂时停工,汽柴油供应受限,但具体影响仍需进一步观察,目前只是针对事件预测,从供需面将仅对地炼带来支撑。

 

终端需求回暖但业者操作谨慎  后市涨幅缩窄

4月份国内气温回升速度加快且天气基本稳定,工矿以及基建、物流需求相比前期出现改善,北方地区随着气温进一步回暖将陆续启动春耕追肥,农业将带动柴油消费适度增长,业内人士普遍看好后市,但是目前地炼市场随着汽柴油价格不断走高购销氛围或将转淡,近期补货接近尾声,但受供应收紧汽柴油整体保持谨慎上涨局面,预计整体4月份汽柴油仍有100-150/吨左右涨幅。主营市场方面由于4月份销售任务较重,或将对市场反弹带来一定的限制,但是近日随地炼涨价稳中上行,多数市场开启上涨模式,但高位成交阻力仍然偏大,南方市场走势偏弱,成交优惠力度较高,中下旬为完成任务主营销售压力增加地炼外围市场走势或将承压,零售消息面支撑有限。

中线地炼汽柴油上涨空间恐将适度缩窄,由于下游操作谨慎,市场高位商谈的积极性下降,再加上国际原油空头因素存在,一旦国际油价回调地炼上涨阻力增大,但由于供应收紧支撑市场恐将横线整理,目前柴油批零价差不断下滑,终端采购心态或将受挫,因此建议中下游适量分批备货,谨防出现小幅回调的可能。

长线看未来6-8月份高温天气影响下柴油需求面工矿及基建户外作业减少将对需求产生一定的冲击,届时谨防柴油市场回调,但夏季汽油自驾半径拉宽及车用空调油耗需求增加导致汽油消费步入旺季,同时美国进入汽油消费旺季,成品油库存下降,建议5月底加大汽油补仓力度,减少柴油库存持仓量。