04-17

2018

江浙沪柴油市场基本面浅析

初兴起网购时,与之紧密联系的一个名词也许大家不陌生“江浙沪包邮”,这背后也许大家看到的是便利。而作为成品油从业者,应该看到的是背后物流运输的蓬勃发展,据找油网咨询数据中心统计:江浙沪2017年柴油消费量有2321万吨,2017年产量2223万吨,柴油下游交通运输及邮政业消费占65%,占据柴油下游消费的半壁江山,主导供需面中需求的走向。

江浙沪不属于产油区,根据国家统计局统计,2017年三地原油产量19151万吨,比上年减少3.1%,海关统计:2017年进口原油41957万吨,同比增长10.1%。对外依存度接近70%,国际上一般将石油对外依存度达到50%看作是“安全警戒线”。而江浙沪皆处于沿海地区,利于进口原油进行炼化,有原油供应优势。

柴油产量一直处于供过于求的状态,除13-14年个别年度油荒,柴油市场处于过剩状况,受宏观经济环境影响,原油生产国自14年一直处于下行区间。海运与天气等因素处于长期利好,加上根据中国国家能源局(NEA)的统计原油储备数据,到2017年年中前,中国已在9个基地储备了3773万吨,这9个基地分别是舟山、舟山扩建、镇海、大连、黄岛、黄岛国家石油储备、独子山、兰州和天津。加上地方炼厂与贸易商的库存储备,维持国内原油平稳供应,稳定成品油价格,不让市场有大幅价格跳跃。

江浙沪整体处于供不应求,而浙江受有利地理位置,柴油处于供过于求。缺口主要集中在苏锡常宁与上海地区,皆处于长江沿线便于船运。从山东、辽宁沿海城市地方炼厂调拨南下, 2016年,山东省柴油产量4882.1万吨,占全国总产量比高达27.3%,山东省柴油年消费量为1335.26万吨,供需差达到3547万吨,辽宁省作为中石油炼厂的主要基地,约有51%的柴油资源可以南下。江浙沪地区基本可以从外部调度解决柴油供应问题。

国际原油价格与国内柴油零售价格总体走势趋于一致,国际原油价格主要受自身历史价格影响,而柴油零售价格则受到国际原油价格波动的影响,我国现行成品油定价机制被动跟踪于国际原油价格,不能反映市场供求关系。江浙沪的价格传导受国内政策影响,与今年两会再次强调坚定不移地实行稳健中性的货币政策,加上宏观审慎政策,防范中短期风险对价格稳定的要求较为强烈。所以价格更多从供需出发,防范价格过大波动。

江浙沪地区柴油供需局面比较平衡,受政策与市场噪音营销较重,近期中美贸易战初现缓和迹象,叙利亚战争危机又将气氛再次凝重,攻打叙利亚本身不会对原油产量造成太大影响。连年的战乱使得叙利亚原油产量显著下滑。所以说,单考虑叙利亚本身原油产量对于油价的影响,微乎其微。而近期柴油价格走势相关度更多是市场操作人为提高非供需缺口。据找油咨询数据中心预测:半个月内江浙沪地区并不会产生供给断层,而需求端并没有显著大幅增长,库存维持正常运营水平。

04-16

2018

成交量暴增,人民币原油期货短期内或将遭遇450元天花板

412日下午15:00,人民币原油期货在其上市的第12个交易日收盘,当日冲破11万手的成交量,日成交金额超过460亿元。

人民币原油期货自326日在上海国际能源交易中心以来,不断刷新其自身记录,也一次次地震撼了国内外金融界。首日开盘第一小时成交金额即破100亿元,首日日盘成交金额超过180亿元,当日成交金额(日盘+夜盘)接近300亿元,首周成交金额超过1150亿元,第12个交易日412日日成交量创新高,冲上11万手,截至414日第14个交易日夜盘收盘后,总成交金额甚至已经突破了3000亿元,日平均成交量超过5.4万手。良好的市场活跃度已经让人民币原油期货超过日均800万桶的迪拜商品交易所(DME)原油期货,跃居世界第三,仅次于布伦特和WTI原油期货。

在这之前,亚洲地区一直没能形成自己的定价体系,日本、新加坡、印度、阿联酋都曾先后推出过原油期货,却因为各种各样的原因,无一成功。因此在人民币原油期货上市之前,市场对于其活跃程度充满了疑惑和忧心。现如今这些情绪一扫而空,“看空”人民币原油期货的言论不攻自破。证监会副主席方星海410日在博鳌亚洲论坛2018年会表示,改革开放40年,用一句话谈感受就是中国制造改变世界,今后中国金融将改变世界。而原油期货必将成为中国金融的一柄重器,在世界石油和金融市场中扮演举足轻重的角色。

美原油1806合约与人民币原油期货1809合约47日至今走势对比图

人民币原油期货首周的运行可以说是在“试水”,多空双方、国内外势力、金融机构与散户、避险者与投机者在场内“捉对厮杀”。硝烟散去后,其作为期货的本质——价格发现功能初步显现。从美原油1806合约与人民币原油期货1809合约的走势对比图来看,二者愈来愈具有同向性。目前人民币原油期货可以说是在追随WTIBRT的走势,在未来这一关系是否会发生倒转,是相当值得我们期待的。从图中观察可以发现,人民币原油期货存在一段段的水平线,水平线的左端与收盘时的K线相连,右端却常与开盘时的K线相去甚远,即“跳开”。这是因为人民币原油期货存在休盘时间,收盘后国际原油期货仍在运行,其涨跌的幅度将被积攒下来,在人民币原油期货重新开盘的一瞬间被释放到市场上,再加上市场中存在大量投机者“追涨杀跌”放大这一效应,导致其开盘时的K线常常具有较长的影线,即开盘后的几分钟内涨跌幅度过大,投机热情散去之后又修正到合理的价位上。

本周以来,由于贸易战风险的消退和叙利亚局势的升级,WTI1806合约最高冲上67.63美元,合425.4元,人民币原油期货与WTI原油的价差一直在4-7元左右(按汇率折算成人民币)。414日凌晨,叙利亚大马士革遭到美军空袭这一消息还未被市场完全消化,三大原油期货便进入休盘。对于美军的“精准打击”,俄罗斯杜马官员甚至抛出了“俄罗斯作为一个核大国”这样的警告,而解放军将在418日于台湾海峡进行实弹演习,这正好卡在了美国杜鲁门航母战斗群抵达中东的时间点上,对美国在中东的行动遥遥地形成了牵制。沙特王储萨鲁曼表示“如果我们的伙伴结成的同盟有要求,我们会出现在那里”,并即将结束欧洲的访问回国,这很可能将沙特绑上战车。在下周,叙利亚战局很有可能进一步激化,甚至发生小规模的冲突,其动荡引发的市场担忧很有可能将美原油推上70美元,合人民币440元,再加上中东地区是我国原油进口的一个重要来源,则有可能使SC-WTI价差进一步扩大,从而将人民币原油期货的价格推至450元。但是消息面对市场的影响过大,终究还是会回归基本面,由于叙利亚并不是主要的产油国,大国之间的全面对抗爆发的可能性较低,叙利亚冲突并不足以对原油供给产生如此程度的影响,因此涨势难以持续,450元可能是人民币短期内难以突破的天花板。

 

04-13

2018

新周期首日上调幅度竟然这么大! 有望破年内新高

昨晚12点国内成品油零售价刚刚兑现小幅上调,即汽柴油分别提高55、50元/吨,也就是92#汽油和0#柴油同步涨了4分钱,成为2018年以来兑现的最小涨幅。

新一轮首日上调幅度高达180元/吨 上调预期十分明显

今日正式开启新一轮计价周期,变化率大幅度扩大,上调预期十分明显。据找油网数据显示,截止4月13日本轮油价监测周期的第1个工作日,原油变化率为4.4%,汽柴油对应上调幅度高达180元/吨。新一轮计价周期首日汽柴油对应上调幅度便如此之大,主要是由于上个调价周期末端国际原油接连三日大涨影响的。

短期原油有望保持偏强态势 本轮调价窗口涨幅有望破年内新高

虽然美国向叙利亚开战的可能性不大,但是地缘政治局面紧张或仍将给国际原油市场带来影响,同时也不排除地缘风险局势降温后导致油价会跌。不过目前原油基本面向好将对油价形成支撑,短期来看国际原油不存在持续大跌的风险。受此影响,变化率正向发展的可能性较大,那么本轮成品油调价窗口(4月26日24时)涨幅则有望突破年内新高。

利好占优 国内成品油批发行情预计适度回调后继续冲高

主营炼厂目前已经进入集中检修期,地炼在4-6月份检修情况也逐渐增多,如下表所示。

炼厂名称

计划检修时间

计划检修产能

万达天弘

4月初-4月底

全厂500万吨/年产能

中海精细化工

4月初-5月

全厂230万吨/年产能

菏泽东明

4月起

80万吨/年催化装置

胜星

4月中起

全厂220万吨/年产能

金城石化

4月初起

全厂590万吨/年产能

汇丰

4月-5月

230万吨/年产能

齐成

5月初起

全厂350万吨/年产能

永鑫

5月起

全厂360万吨/年产能

海科

6月起

全厂230万吨/年产能

滨阳燃化

6月起

全厂250万吨/年产能

由此来看,4月份国内成品油市场不管是从消息面,还是供应面来看,市场利好因素将占据优势,不过目前需求面仍未达到预想的效果,业者补货缺乏持续性,不过这并不影响油价阶段性震荡上涨的趋势。另外,目前中石化等主营单位由于外采成本高企等因素,销售政策多已积极推价为主。

据了解,今日国际原油收盘趋稳,地炼行情涨势难以继续,中下游用户也进入消化库存的阶段,因此当下市场将进入过渡期,不排除超涨进行适度降价的可能性,建议业者目前消库套利为主,尽量不要踩高点补货。后期库存得以消化之后,地炼行情有望重返涨势。


04-13

2018

半年周期内上海柴油市场价格波动的初步探索

 

半年周期内上海柴油市场价格波动的初步探索


         在能源行业有句耳熟能详的老话叫:“原油涨我就涨;原油跌我不跌”,这句话体现出了能源行业从业人员的对原油价格与成品柴油价格的直观感受,但是究竟是否有这个相关关系?为了探索其中可能蕴含的现象,我们从调研的数据中拉取了从20177月至20181月共计6个月的量、价数据,并试图通过数据可视化及数据分析来检验我们的观点。

是不是?

通过观察20177月至20181月期间数据,直观地来说,我们发现9月、10月上海市场柴油均价与布伦特期货价格走势大体一致,相关程度很高。通过计算,可得皮尔森相关系数为0.8380.847,呈极强相关;7月与11月上海市场柴油均价与布伦特期货价格的相关系数为0.5950.507,呈中等相关;8月、12月与20181月上海市场柴油均价与布伦特期货价格的相关系数<0,呈负关走势。总体来说,相关系数是非常高的,也就是说原油价格的上涨将能很好的带动柴油价格的上涨,但是值得关注的是其中三个月原油价格走势与柴油价格走势的偏离甚至背离。为了找到可能的原因,我们尝试从终端需求上寻找答案。

 

为什么?

我们将相关调研数据进行了比对,并制成柱状图。通过观察发现,8月原油呈M形震荡,但是8月上海的终端需求量处于全年平均高位,终端稳定的需求水平对价格起到了支撑作用使得8月份的柴油价格走势基本持稳;12月与181月终端零售销量惨淡,其中12月终端用油量为全年次低点,消费的不足导致了尽管原油不断走强,但柴油价格却持续走低的异常局面;同样的,181月份同比去年下降近1/3,也造成了柴油价格不跟随原油上涨的情况出现。

 

策略输出

通过上述分析,我们可以总结出以下的简单现象

策略总结

上海柴油市场的价格影响因素可以分为两个维度:

A、供给侧(原油):原油的上涨直接导致了柴油成本的上涨。但因为原油价格的变化传导至现货市场将有一定的时间差,所以历史数据可以帮助我们预测后市走势。同时,原油价格的上涨会通过消息面放大上述影响。因此原油价格的上涨可以较好的带动柴油价格的上涨。但凡事都有例外。

B、需求侧:在需求比较稳定的时候,原油价格的变动能较好地传导至国内的柴油价格的走势;在需求低迷的时候,恐慌情绪主宰了市场参与者的心态 ,导致柴油价格难以上涨。

 

暴露问题:目前数据量及数据维度仍相对较少,从而导致在现有数据中并无当原油跌、需求降低时的相关性的数据反映,后期小编也会加大数据量及维度以便总结出更强有力的市场现象。


04-12

2018

国际油价推涨国内市场 批零价差收缩

2018年411日,欧美原油期货刷新三年新高,WTI原油期货报66.82美元/桶,Brent原油期货报72.06美元/桶,直接推涨国内柴油市场,近期批发市场行情不断上涨,而零售市场受到发改委限价,近期行情并不乐观,导致国内柴油批零价差收缩。

国内柴油市场上涨

3下旬以来,国内主营和地炼柴油价格跟随原油价格走势波动,整体呈现震荡上行走势,3月末4月初国内地炼市场出现了一波补货随后又继续呈现涨势。据找油网数据显示,截至411日,地炼0#车柴综合价格为6006/吨,较410日的5899/吨上涨107/3月20日的5618元/吨上涨388元/吨。

批零价差收缩

    国内批发市场近期不断推涨,但零售市场行情表现以稳为主,据找油网监测,当前国内各地主营加油站均有优惠活动,中石化有充值送的活动,同时直降0.3-0.6元/L,部分地区中石油推出9折卡优惠活动,武汉地区的中石油加油站更是优惠力度大,直销活动优惠最高能到18%,按照当地挂牌价6.35元/L计算,1000L以上优惠18%,折合优惠1.14元/L,优惠下来中石油柴油零售价在5.21元/L,批零价差呈现缩紧。

武汉地区0#国五柴油批零价差

国际油价近期不断上涨,2018年4月12日24时国内成品油市场将面临新一次价格调整,据找油网测算,本次调价有望压线上调,对零售市场带动并不明显,但随着后期批发市场在原油强势大涨的带动下还会跟涨,预计后期国内批零价差还会继续收缩,短期内还会有50-100元/吨的收缩空间。