06-29

2018

产油国增产原油却飙升? 美国唱起重头戏

原油供需改革进入尾声    美布两油价差开始缩窄

2018年伊始,受到了OPEC原油减产协议、中东部分产油国原油产量下降、以及全球原油库存降至低位等多重因素影响下,布伦特原油期货价格出现相对强势的反弹劲头。但随着原油价格的持续回升,美国页岩油产量也出现了迅速上涨的状态,美国石油钻井数量持续刷新三年内的高位记录,因此WTI原油上涨幅度相较布伦特窄。

由于影响因素各异,美布两油之间价差越来越大,并于外盘时间67号达到11.37美元/桶,创2015年以来的新高。我们从以往的监测数据的变化可以看出,分别是在2010年和2015年前后,美布两油价差也出现过明显的拉宽走势,而价差的拉宽和缩窄都伴随着行业比较大的变革事件:美国页岩油的崛起→原油价格大跌导致页岩油产量下降;原油规模库存化→原油库存过高导致的供应过剩危机。

而产油国减产协议执行到现在,全球原油库存已经达到了五年来的低位,6月份产油国会议更是顺应市场变化,结束减产转而增产,这一情况表明全球原油库存过高的危机已然缓解,市场原油供需状态进入相对平衡的阶段,之后美布两油价差也瞬时缩窄,在不到20天的时间由11.37美元/桶降至4.86美元/桶,加之三季度是全球石油需求旺季,美国原油库存意外大降等因素影响,因此产油国增产协议无法持续打压原油价格走势,油价走势反而开始转向上行。

中美贸易战争加剧    或推动全球原油贸易流通的改变

原油市场就像戏台你方唱罢我登台各种消息面流转但很少有一个事件能对原油价格走势形成长时间的影响近段时间也仅有全球原油供需变化才有如此大的影响力。而像美国退出伊朗核协议无法持续支撑原油价格上涨,产油国新达成的增产协议,也将无法在短时间内影响国际原油出现大跌行情,后续持续发酵的消息是关键。

例如,沉寂已久的美国退出伊核协议事件,目前曝出新的消息进展,美国敦促盟国和自己一起自11月份起停止进口伊朗原油,国际原油由此大涨3%,但后期各产油国每月公布的增产数据或将打压原油价格走势。

但除去上述两方面消息,小编认为,中美贸易战争的持续加剧值得关注一下。根据中美贸易战的两轮交锋可以看出,特朗普政府对华进行贸易战的决心,以及中国坚决回击的态度,本次贸易战争或将出现持续不断的冲突以及持久性的特点。第二轮加征关税的清单中,中国已经列出了针对来自美国的矿物燃料(包括原油、石脑油、汽柴煤油等)增加关税的项目,若中美贸易关系持续恶化,势必将影响到两国原油进出口结构的改变。

而根据国际相关机构2018年最新公布的数据显示,2017年中国超过美国成为全球最大的原油进口国和能源消费国,同时成为进口美国原油的大主顾,2018年一季度,中国进口美原油高达389万吨,较去年同期暴增778倍,而美国原油大概有20%出口到中国。

若依据针对美国矿物燃料加征25%关税的情况来看,中国油企后期进口美国原油的成本将加重,美国原油出口中国的价格优势也将荡然无存,国内油企或将转向中东、非洲及南美等多年合作伙伴的手里寻求资源,而美国出口中国部分的资源也有可能转出口至其它地区,降价抢夺其它地区的客源。

全球原油消费大国和生产大国出现如此大的原油市场供需份额再分配,也极容易影响到后期国际原油价格走势。小编认为,美国先手敦促联盟国年底前停止进口伊朗原油,后期或有抢夺其市场份额之意。预计在市场供需进入平衡状态以及中美贸易流向的转变,有望加剧全球产油国出现新的竞争格局。

小编提醒,国际原油短线上涨动力较足,美布两油有望冲击80美元大关,但中长期来看,新一轮竞争格局的变革或难支撑原油价格的持续上涨,四季度在没有需求旺盛因素的支撑下,国际原油有望出现震荡回落趋势,美布两油年内或难站稳90美元/桶上方。

06-28

2018

原油暴力拉涨,柴油价或又迎上行


628日原油大涨,据找油网数据显示WTI 收涨2.23美元,涨幅3.16%,报72.76美元/桶,创20141126日以来收盘新高;布伦特收涨1.31美元,涨幅1.72%,报77.62美元/桶,创5月份以来收盘新高。主要是因为EIA原油库存锐减近1000万桶和利比亚供应风险带来利好。最近原油不时出现大涨刺激市场,大大降低了业者的观望心态,投机需求有所加强,低库存贸易商多在油价推涨前积极补库,市场交投氛围有所好转。
原油暴力上涨提振成品油市场
近期原油呈现典型的情绪化特征,本周四之前就已有过2次疯狂上涨,合计涨幅达4.46%,一次是622OPEC决定增加原油产量,使得过度减产的执行率降至100%,增产量不及市场预期故推动WTI上涨4.6%;第二次是627日美国要求盟友停止进口伊朗原油推动WTI上涨3.6%。其实自5月下旬以来,原油一直围绕着OPEC减产会议持续震荡走势。原油的供需在4月时已经趋于平衡,而OPEC决定100%坚持减产协议将导致市场供需面处于温和偏紧的状态,此举将奠定2018年下半年较高油价的基调。


政策面影响,下轮调价有望上涨
本月625日,成品油价格迎来第二次下调,但仅下调0.05/升,但这对于物流行业和司机来说不过尔尔。2018年共计调价13次,合计上涨520/吨,同比2017年上半年调价下跌580/吨,今年油价早已开启高位运行的态势。截止628日是本轮调价周期的第三个工作日,原油变化率为2.54%,折合上调105/吨,上调预期浓厚。


主营挂牌价转涨止跌
6月是传统的用油淡季,加之主营任务完成量不佳,在月末有较大的降价意愿,但自623日原油第一次暴力拉涨后,贸易商开始蠢蠢欲动,纷纷涨价50-100/吨,截至627日上海和江苏主营也小幅推涨挂牌价,平均涨价31/吨,但浙江主营价格按兵不动,挂牌价持续不变,持观望状态。不过值得注意的是,上海和江苏虽推涨挂牌价,但实际成交一单一议的政策不变,大单依旧优惠,其实就是明升暗稳。原因是南方依旧处在高温雨季,柴油需求有限并不足以支撑目前的高油价,加之任务量欠缺,所以主营涨价是有心而无力。据找油网数据显示,截至627日,浙江地区6月主营虽环比上个月降价316/吨,但同比去年大涨1700/吨,目前市场成交价在6500-6600/吨,该价位依旧使得业者有较大的抵触心理。


浙江7月柴油行情几何?
从政策面来看,目前浙江各地环保严查,以义乌和杭州为甚,市面上很难再见流动加油车的身影,因此很多客户转而加油站加油,这对于主营来说是极大的一个利好;从供应面来看,镇海炼化600万吨检修已经结束,且暂无新增检修,主营柴油供应量会有所增加;从需求来看,浙江近日高温暴雨天气增多,影响户外基建工矿开工,有部分物流司机也开始停工,因此柴油需求会有进一步的减少。国际原油连续多次大涨利好提振市场,业者观望情绪有所下降,但部分业者对于现在的油价普遍认为偏高,少批量补库,交投好转有限。因此预计7月初主营的价格以维稳为主,若原油涨势延续,不排除浙江主营推涨价格的可能。


06-27

2018

浅谈国际原油与柴油现货之间的影响因素

想到写这篇文章的原因:某天无意间看到一份报告,在策略建议处有三句话,前两句话分析原油走势,第三句突然转到现货汽柴油价格,之后就得出了它的结论。并不能否定作者的逻辑,只是对原油和现货关系比较敏感的人来说,要是在两者中间填充上一些因素,那逻辑上可能会更通顺。同时也发现一些同行虽然入行时间较长,却总是被国际原油和国内现货之间时而同步时而不同步的关系弄得晕头转向,所以也就想到了写一篇相关文章,从市场参与者和市场周期两个维度进行分析两者之间的影响因素。

炼油厂把原油加工成成品油要经历很多工序,成品油销售到终端又会涉及很多市场参与者,所以在研究现货的时候,原油是我们需要考虑的因素之一,可以看作重要因素但是绝对不能把两者的趋势绝对化。国内柴油行业的参与者有主营炼油厂、民营炼油厂等上游企业,主营销售公司、大型贸易商、中小贸易商等中游参与者以及物流行业、基建行业、用油的厂矿单位等下游客户。这些参与者组成了整个市场,市场供需变化也基本上是由其中一个或者几个参与者的变化引起的。国际原油价格变化最先的受体是销售上游的炼油厂,炼油厂对售价的决定除了取决于原油价格外,还要考虑原油的库存和资金压力,比如每年过年前由于回款压力较大,炼油厂往往会选择低价促销回笼资金。终端需求对价格的影响与原油无关,而是跟各个行业的特性有关,比如物流行业受季节性影响较大,过年过节都会增加运输需求,而基建行业受天气影响较大,天气太热或者雨水过多都会影响它的开工率,从而影响需求。以前我们更多的是考虑上游和下游因素而忽略中间环节对油价的影响,不过最近处在的长期价格下降周期又赶上需求较弱,贸易商手里的库存对上游油价的调节起到了重要的缓冲和抑制作用,也让我们认识到了贸易商环节在价格调节上的重要性。除此之外,主营销售公司算是炼油厂与终端之间最重要的中间环节,主营销售公司的销售压力和城市仓库存同样也会影响到各地现货价格的制定。

柴油消费行业分布                        

数据来源:公开资料整理

除了从市场参与者的角度考虑外,我们还需要考虑市场周期变化,其实也就是市场的大背景和重复的规律。我们常关注年后的金三银四、年中的金九银十以及年末两个月的价格走势,是因为这几个时间段柴油需求较为旺盛,即使原油降价现货市场的价格往往也会处在上涨阶段,若是赶上涨价,那价格更是毫不犹豫的水涨船高。相比于这几个旺季,每年的五月至8月和年前年后半个月,都是销量和价格的低谷,我们在分析价格走势的时候一定要关注时间段这个大背景。除此之外,国家的政策和热点事件也是需要考虑在内的重要因素,比如刚刚结束的上合会议就对销售产生了消息面的长期利好。另外,国家在沿海城市布置大型炼化项目,也将对成品油市场产生重大影响,未来随着产能进一步提高,出口任务能否完成将直接影响到国内市场的价格。

然而,据找油网资讯中心对近年原油对现货影响的观察,国内现货市场与国际原油市场关联性越来越高,原油的涨跌周期对于国内现货价格方向的指引性也越来越强,但是由于市场参与者较多,使得原油价格对现货价格的指引会有一定的延迟性和干扰性,所以要想真正把握住国内行情,除了考虑原油外,国内柴油市场的周期变化和各个参与者的动态也应该及时掌握。说到国内信息和现货行情,给大家推荐一款找油网推出的“找油有数APP”,应用里包含了主营和地方炼厂的价格信息、行业新闻以及对未来一段时间柴油价格的预测,而且据同事说该应用短时间内不考虑收费,所以各位不妨了解一下。我们相信,随着国内市场的逐步开放以及原油期货的推动作用,未来原油波动反应到现货价格的时间可能会越来越短,甚至可能会像部分国家那样现货与原油实时同步。但是俗话说水清则无鱼,在那样的市场里的从业者们未必会比现在过的好,所以还是劝大家抓住当下的机遇,紧跟时代发展的脚步,不忘初心,砥砺前行。

 

06-26

2018

如约而至的增产,濒临失控的油价

174届OPEC大会于6月22日在维也纳如约召开,近一个月以来主宰油价走势,炒作得沸沸扬扬的增产协议终于落下注脚,以沙特为首的OPEC国家和以俄罗斯为首的非OPEC产油国一致同意,自7月1日起到2018年底,“OPEC12个成员国将把整体减产水平恢复到100%”,而在今年5月,OPEC减产水平还高达154%,这意味着OPEC+理论上将在下半年内释放约100万桶/日的产能。

暴跌和反弹

在今年5月2日,沙特能源部长法力赫还仍在对外界释放“产油国将保持限产直至今年底”的消息,但仅仅经过短短一周,5月8日美国宣布退出伊核协议之后,沙特马上暗示将增产以弥补市场供应短缺。随后的一个月内,关于放松冻产协议的消息一直不绝于耳,尤其是5月24日,在圣彼得堡经济论坛上,俄罗斯能源部长诺瓦克明确指出将在6月的OPEC会议上讨论增产问题,甚至提出增产130-150万桶/日的方案。受此消息影响,5月24日、5月25日、5月28日三个交易日内WTI原油由最高72.00美元暴跌6.20美元或8.61%至最低65.80美元,BRT原油由最高79.78美元暴跌5.25美元或6.58%至最低74.53美元,给之前受美国退出伊朗核协议影响持续升温的油价迎头浇了一盆冷水。在随后的19个交易日内,包括SC原油在内的三大原油均维持窄幅震荡走势,直到6月22日增产100万桶的协议落定,油价再度陷入疯狂,此前超跌的WTI原油单日报复性上涨5.29%至69.28美元,BRT原油单日上涨2.90%至75.53美元,原油多头尽管还未能完全收复失地,但失控的涨势似乎还未停止。

增产了,油价却涨了?

此次大会达成的增产协议名义增产100万桶/天,但据OPEC重要成员国伊朗、伊拉克和尼日利亚油长估计,实际增产数量可能无法达到100万桶,而是约为70-80万桶,因为包括委内瑞拉在内的一些国家并没有增产能力。这一实际增产数量与俄罗斯提出的最高130-150万桶的数量相去甚远,市场对前月过度反应的下跌做出了报复性的回应。此前,市场担心增产会令产油国之间的冻产联盟分崩离析,多头信心的动摇助长了油价的跌势。然而此次会议结束后,俄罗斯能源部长诺瓦克表示,OPEC和俄罗斯已经在计划签订2019年新的冻产协议,沙特能源部长法力赫也表示已经邀请俄罗斯任OPEC观察员,这似乎意味着一个包括14个OPEC产油国和10个非OPEC产油国的“超级OPEC”的雏形正在形成,这一巨无霸联盟的产量占到全球的55%,储量则是全球已知储量的80%。双方的友好举动打消了此前市场的疑虑,促进了油价的迅猛反弹。

下半年还会涨吗?

沙特此前表示,全球原油的供需在4月已经达到平衡,而在下半年,由于委内瑞拉局势的进一步恶化和伊朗遭受的制裁,全球原油面临着170万桶/日的供需缺口。6月24日,沙特能源部长法力赫表示,“将果断采取行动稳定油价走势,原油实际增产量将更接近100万桶/日”。即便如此,下半年原油仍然很可能处于供需紧平衡的状态中,油价将会温和而坚定地上涨。今年9月,OPEC和俄罗斯将会再次召开会议,以讨论增产的效果和下一步的计划。

06-25

2018

今晚油价兑现年内最小跌幅 下一轮有望迎来上调

今晚全国油价将迎来“二连跌”,据找油网落实,自6月25日24时起,国内柴油价格每吨同步下降55元,测算到每升降幅分别为:92#汽油0.04元,95#汽油0.05元,0#柴油0.05元,是2018年以来兑现的最小跌幅。进入本轮计价周期以来,国际原油震荡下行为主,国内变化率负值内小幅拉宽,尽管最后工作日原油收盘暴涨,但最终难以逆转压线下调命运。

减产会议左右市场  本周期内原油跌后反弹

本轮计价周期内,尽管伊朗和委内瑞拉的原油供应预计将会中断,以及美国原油库存和成品油下降等因素对油价形成了提振作用,但市场预期欧佩克将在22日召开的维也纳会议上作出提高原油产量的决定、美国原油日产量维持较大幅度增长等利空因素明显打压油价,令国际原油呈现整体震荡下行的趋势,尤其是布伦特跌幅较大。但欧佩克(OPEC)于6月22日减产会议上决定,将于7月1日起实质增产70万桶/日,低于预期的100万桶/日,并将竭尽全力达成100%的减产执行率,支撑油价收盘暴涨。6月22日,WTI收盘68.58美元/桶,布伦特收盘75.55美元/桶。

2018年以来共兑现“7涨4跌”  较年初相比汽柴油每升提高不足5毛钱

如上图所示,2018至今我国成品油零售价共计兑现11次调价,分别为7次上调、4次下调(排除5月1日因增值税降低汽柴油每吨最分别降低75元和65元),汽、柴油涨跌相抵之后累计分别上涨610、585元/吨,即年初以来汽柴油零售价格每升提高了不到5毛钱,目前私家车加满一箱油比年初要多花约23.5元

本轮降幅较小  对终端出行成本影响甚微

按照本轮国内92#汽油和0#柴油分别降0.04、0.05元/升来算,由于降幅较小,因此调价政策落实后成品油终端消费者出行的用油成本减少甚微。以一辆油箱容量在50L的家用汽车为例,加满一箱92#汽油将少花2元钱。

从油耗方面来计算,以月跑2000公里,百公里油耗在10L的小型私家车来计算,到下次调价窗口(即2018年7月9日24时)开启之前,消费者用油成本较目前将节省4元左右;就物流行业柴油车而言,以月跑10000公里,百公里油耗在38L的斯太尔重型卡车来计算,至下个调价窗口的时间内单辆车的燃油成本较目前将减少95元。

后期原油或震荡上涨  下一轮成品油零售价有望上调

就后期原油走势来看,由于OPEC增产力度较弱,缓解了市场对于大幅度增产的担忧情绪,另外,多头持仓数量增加,目前的多空比为6.5:1,尽管明显低于之前4月的14:1,但这是8以来净多头头寸的受此反转,多头强势回归预计将支撑国际原油价格继续看涨,中间或穿插短期的修正行情整体来看新一轮周期内国际原油或震荡上涨,另据找油网测算,新一轮计价周期第一个工作日变化率或以正值小幅度开启,而后期原油有望上扬,变化率料随之正值扩大,因此下一轮成品油调价窗口(7月9日24时)有望兑现上调。