04-12

2018

国际原油强势反弹创三年高位 成品油零售价格压线上调

近期中美矛盾争端缓和加上中东紧张局势导致市场忧虑增浓,同时欧佩克减产配合消除全球供应过剩速度加快,提振国际油价连续大幅上涨,截至411日国际原油收盘WTI录得2014123日以来最高价格,且消息称产油国联合减产将延长至2019年油市基本面表现平稳,欧佩克月报或进一步推升原油多头的看涨热情,对于市场形成强劲利好支撑。国内汽柴油受到国际原油暴涨全面大幅走高,地炼柴油主流均价全面突破6000/吨大关,终端及贸易采购积极有所提高,市场购销氛围好转,但是终端处于去库存阶段且工矿需求不及预期整体操作仍较为谨慎,市场并未出现囤货迹象。

 

成品油零售调价窗口开启 此轮调整压线上调

此轮成品油零售价格受到国际原油强势反弹的影响,临近调价窗口原油变化率正向上移幅度拉宽,油价调整由搁浅再次拉回调价通道,此轮成品油调价幅度触及50/吨红线机制,根据最新从主营方面获取的消息看,今日24时国家发改委将分别上调汽油、柴油零限价价格55/吨和50/吨,折升价国六92#0.04/升;0#0.04/升,此轮成品油零售价格上调后,由于上调幅度较窄零售消息面对于批发市场支撑仍然偏弱,同时车用用油成本增加幅度有限。

 2018年以来成品油零售价格经历四次上涨两次下调一次搁浅的局面,累计汽柴油上涨幅度在105-110/吨之间。受到国际原油连续三个工作日暴涨的影响,下轮成品油零售价格上调趋势明显,调价开端预测目前上调幅度在190/吨左右,消息面对于成品油市场支撑力度增强。

 

美国原油库存仍存利空 谨防后市阶段性回调

但是后期国际原油仍存利空因素,市场不应过分乐观,目前支撑原油强势反弹多为政治风险事件,美国非农数据逊色预期风险偏好或将冲击油价,加上美国原油产量居高不下,加上美国终端消费需求仍处于季节性淡季,原油需求端发力仍面临阻力,周三API公布数据截至46日当周美国原油和汽油库存意外增长,且EIA数据同样显示美国原油库存大增,将限制国际原油高位继续上探的空间。

 

供应预期收紧 利好后期油市

短期供应端呈现收紧的预期,地炼汽柴油库存基本处于中位水平,相比节前库存有所下降,加上4-5月份部分地炼以及华东主营炼厂集中检修,目前据本网监测地炼海右石化、 天弘化学以及中海外能源、无棣鑫岳均处于检修状态,二季度海科化工及海科瑞林、富宇化工、永鑫能源以及滨阳燃化均有检修计划,4月份主营炼厂四川石化、镇海炼化、安庆石化全厂检修以及二季度东北吉林石化、辽宁盘锦陆续有检修计划,国内炼厂整体开工负荷将进一步下滑,市场供应端呈现收紧的预期。从中期市场供应消息面分析看,6月份青岛上合组织峰会召开,黄岛港可能会在峰会期间采取闭港措施,但是封闭周期尚不明确,由于原油油轮无法靠港或是靠港油轮接卸遇阻,对于东营、滨州部分地方炼厂偏向青岛港口接卸进口原油产生一定影响,原油进口靠港受限部分地炼开工负荷预期小幅下降或是暂时停工,汽柴油供应受限,但具体影响仍需进一步观察,目前只是针对事件预测,从供需面将仅对地炼带来支撑。

 

终端需求回暖但业者操作谨慎  后市涨幅缩窄

4月份国内气温回升速度加快且天气基本稳定,工矿以及基建、物流需求相比前期出现改善,北方地区随着气温进一步回暖将陆续启动春耕追肥,农业将带动柴油消费适度增长,业内人士普遍看好后市,但是目前地炼市场随着汽柴油价格不断走高购销氛围或将转淡,近期补货接近尾声,但受供应收紧汽柴油整体保持谨慎上涨局面,预计整体4月份汽柴油仍有100-150/吨左右涨幅。主营市场方面由于4月份销售任务较重,或将对市场反弹带来一定的限制,但是近日随地炼涨价稳中上行,多数市场开启上涨模式,但高位成交阻力仍然偏大,南方市场走势偏弱,成交优惠力度较高,中下旬为完成任务主营销售压力增加地炼外围市场走势或将承压,零售消息面支撑有限。

中线地炼汽柴油上涨空间恐将适度缩窄,由于下游操作谨慎,市场高位商谈的积极性下降,再加上国际原油空头因素存在,一旦国际油价回调地炼上涨阻力增大,但由于供应收紧支撑市场恐将横线整理,目前柴油批零价差不断下滑,终端采购心态或将受挫,因此建议中下游适量分批备货,谨防出现小幅回调的可能。

长线看未来6-8月份高温天气影响下柴油需求面工矿及基建户外作业减少将对需求产生一定的冲击,届时谨防柴油市场回调,但夏季汽油自驾半径拉宽及车用空调油耗需求增加导致汽油消费步入旺季,同时美国进入汽油消费旺季,成品油库存下降,建议5月底加大汽油补仓力度,减少柴油库存持仓量。

04-11

2018

人民币原油期货长期利好国内炼油企业

3月269点,中国原油期货在上海期货交易所子公司正式挂牌交易,中国石油需求占亚洲消费的25%以上,占全球的近10%,推出以人民币计价的原油期货合约,将成为中国期货市场发展的一个重要里程碑。上市首日,中国原油期货迎来“开门红”,上市9分钟流入资金约1个亿。
     据找油网数据显示,INE原油326日当天结算价433.8元,折合实时汇率相当于69美元,处于高位,接近于Brent报价,327WTI65.55Brent70.12330日开盘价407.4元,相当于64.9美元,更接近于WTI报价,当天WTI64.94Brent70.27。由此可以看出中国原油期货与国外原油期货高度联动,定价合理有效。截止到410日中国版原油期货正式上市10个工作日以来,相对于440/桶的开盘价合计下跌26.5元,下挫幅度达6%,一度逼近400元大关。但国内人民币原油期货依然交投活跃,它有效解决了国外原油期货亚洲交易时段流动性和冲击成本问题。目前中国版原油期货走势相对偏弱,价差总体走势反映出中国成品油市场当前需求处于淡季的情况。中国版原油期货上市后恰逢中美贸易摩擦升温,金融市场恐慌动荡,价格波动幅度较大,但市场价差相对合理。随着流动性和投资者结构逐渐改善,市场实际情况及预期将更好的得到体现。
中国版原油期货上市,短期影响有限,长期利好炼油企业

    据找油网数据显示,32622家地方炼厂平均价格5805/吨,330日平均价格5715/吨,4天连续跌价90/吨。当前有进口原油使用权的地炼企业对自己的原油进口渠道、原油油种、目标价格均有比较系统的规划,原油期货上市后,短期内不会迅速变更,因此地炼价格在人民币原油期货上市之初还是跟随国外原油价格走势波动。但从长期来看,中国原油期货上市后反应了更贴近亚太市场的价格可能直接影响到地炼行业格局地炼企业作为进口原油的主要买方之一,或将借助中国原油期货这一新工具优化进口操作,最直观的就是提高炼油企业提高成本转嫁能力,降低进口成本

预计4月地炼柴油上涨150/
   清明小长假后无论是国际油价还是国内油价也均呈现大幅反弹,截止410日收盘WTI国际油价已升至65.51美元/桶,国内原油SC1809合约也涨至413.5/桶,较清明节前涨幅达12/桶。原油的大幅上涨也有效的带动了地炼柴油价格的普涨。截止410日,地炼0#柴油综合价格已涨至5898/吨,当天涨幅85/4月地炼企业会进入检修高峰期,整体开工率会出现下降,国内成品油供应或许会有一定减少,再加上4月随着天气回暖,基建,旷工的高开工率,运输行业的高活跃度,柴油的刚性需求会增加,因此预计进入4月中旬以后,地炼柴油将呈现涨势整体来看,4月地炼柴油行情乐观看好,柴油整体涨幅预计在150/吨左右。

 

04-10

2018

INE原油期货为投资者提供更多套利渠道

原油期货作为商品期货市场上最大的品种过去一直是以美元计价,INE原油期货的上市标志着原油期货单一以美元计价历史的结束,2018年3月26日原油期货迎来一个崭新的时代。原油期货是我国第一个允许境外投资者参与交易的商品期货,原油期货在我国国内的上市不仅吸引了境外投资者参与中国期货市场,也为国内的投资者提供了更多的投资套利渠道。

我们知道原油期货套利方式主要有三种,即跨期套利、跨市场套利、裂解价差套利。国内人民币期货的上市后无论是境内还是境外投资者在这三方面均有更大的选择空间。

我们首先来看跨期套利即跨月套利,它是利用原油期货不同月份合约间价差波动而交易的获利方式。INE合约标的为主产自中东地区、产量约占比全球44%的中质含硫原油,可交割品非单一油种,而是广泛包括阿联酋迪拜原油、上扎库姆原油、阿曼原油、卡塔尔海洋油、也门马西拉原油、伊拉克巴士拉轻油以及中国胜利原油7个品种。上市之初原油期货设计了15个挂牌合约,我国原油期货挂牌合约拟定为36个月以内的合约,其中最近1-12 个月为连续月份合约,12个月以后为季月合约。设计符合国内的交易特点,15个挂牌合约也为投资者在跨月套利上提供了更多选择。投资者可以灵活的实现在近约、远期合约之间的套利,毕竟交割时间越长风险性就越高,那么投资者就可以选择相对来说把握性更大的近约去实现套利。

再来看看跨市场套利,跨市场套利是在两个不同交易所之间进行套利的行为。同一期货产品合约在不同的交易所交易时,由于区域地理差别,会出现这种期货产品合约在不同交易所交易价格不同,即存在一定的价差关系,所以交易者可以通过这样的现象进行套利。过去原油更多的是在美国纽约商品交易所(NYMEX)的WTI原油与伦敦洲际交易所(ICE)布伦特原油之间的套利,作为原油的主要进口国,中国原油的对外依存度一直保持在68%左右的水平,INE原油期货的上市也为投资者在上海国际能源中心(INE)和上述两大交易所之间实现跨市场套利提供了操作空间和平台。

从国内原油期货上市后这段时间的走势来看,INE原油与WTI、Brent原油走势并不完全一致。上市之初,INE原油跌势要比国际油价更猛一些,虽然三者同样是整体下滑的一个走势,但3月29-30日INE原油有一小波反弹。通过各个交易场所之间价格的不同变化我们就可以综合来判断进行跨市场套利。

 

最后就是裂解价差套利,原油裂解价差是指原材料和产品的价格差即原油和原油提炼品之间的价格差异,裂解价差广泛应用于石油工业和期货交易中,可以表述为炼油厂预期中“裂解”原油可获得的利润空间。裂解价差包括汽油裂解价差、燃料油裂解价差、柴油裂解价差、石脑油裂解价差等。原油裂解可生成汽油、柴油、燃料油、沥青等。这里我们以柴油为例,当裂解价差走高即汽柴油等价格相对原油价格上涨的时候,炼油厂的利润扩大,当裂解价差走低时,炼油厂的利润下降或亏损。裂解价差扩大意味着产品的利润率较高,也意味着原油后市有较大的上涨空间,相反,如果价差收窄说明利润率也降低,产品可能存在滞销或者原油超涨的情况,那么后市原油价格上涨空间不大。通过裂解差变化我们可以来判断原油后期走势从而择机进行投资交易。我们还是来看原油和柴油的价格对比:

可以看到,从2018年1月开始,原油和柴油之间的裂解差是在逐渐缩小的,此时原油价格不断上涨而柴油价格不断下跌从而导致价差缩小,价差收窄说明炼厂利润率在降低,炼厂就会减少原油的购买量,同时减少柴油的产量,而原油可能存在超涨,那么原油的上涨空间可能不大,事实证明,随着柴油价格的不断下滑,1月下旬开始原油价格就出现小幅回落至63美元/桶左右,进入2月份后原油价格震荡走低。一直到3月中旬,原油价格跌至60美元/桶,国内柴油价格也到了5950元/吨左右的低位,两者价差又再度缩小。裂解差缩小预示着原油价格过低,炼厂利润缩窄,故而原油极可能反弹,3月下旬油价开始反弹,与此同时柴油价格也呈现了一波小幅上涨,两者价差再度扩大。

原油价格上涨,炼厂利润空间就会缩减,为了提升利润柴油价格就可能上涨。以此我们就可以判断实现原油的裂解差套利。当然裂解差套利除了上下游原料的价格对比外,还要考虑供需、天气、运输等诸多因素。人民币元原油期货在提供给交易者更多选择的同时也要考虑各种风险因素的存在,保证期货市场的良好运行。

04-09

2018

有价无市的华东柴油市场后市难乐观

    4月4日国内主营单位0#柴油车提批发均价为6220元/吨,均价较上个工作日上涨78元/吨,其中华东地区上海,江苏,浙江三省主营均推涨一次价格,涨幅在50-100元/吨,4月第一周柴油均价在5969元/吨,较3月最后一周上涨1.63%,但值得注意的是,在原油上涨刺激市场的情况下主营顺势推价,但市场反馈平淡,业者适量补库,市场成交改善有限,贸易商消化库存,市场处于有价无市状态。
    华东地区中浙江省柴油消费能力占全国5.32%,江苏其次占比4.5%,上海仅占比3.09%,而做为消费大省,浙江省的柴油价格却普遍高于上海,江苏两省,但价格差距已由年初400元/吨缩小至100元/吨以内,已在理性回调。

    从价格上看,据找油网数据显示,3月份华东地区主营柴油价格呈现V型,先稳再降然后走高,最后回归月初水平,其中浙江,上海,江苏三省3月柴油均价分别为6000元,5930元,5940元,环比2月初的价格下降100-380元,与2月底价格基本保持稳定,其中浙江地区主营柴油价格波动最大,主要是因为浙江省主营的虚实价差高于其他两省,主营实际成交价根据订单量可以低于挂牌价高达300元/吨,但由于需求的上涨,3月虚实价差三省都有一定幅度的下降。


    从销量上看,据找油网商城销量数据显示,3月浙江省柴油销量环比2月上涨175%,达到了2017年11月的销量水平;江苏,上海柴油销量环比2月分别上涨132%,54%,与1月销量水平相差无几,由此可以看出浙江省市场的需求恢复速度高于上海,江苏两地,其中3月华东地区多批次打击走私油,调和油,同时消费税新规的实行抑制了调油商倒票的情况,这在一定程度上都有利于主营,地炼等正规渠道油品,一定程度上提高了主营的销量。
    从供来看,4月第二周,上海高桥石化,浙江镇海炼化均进行检修,而暂无炼厂结束检修,因此华东地区主营原油加工量将继续减少,开工负荷将会下滑,或会导致市场供应小幅紧张的情况;从需来看,3月物流逐步开工至3月底已达到高开工率,未来上涨空间有限,而基建开工率目前仍偏低,有一定的上涨空间。但原油走势不稳定,导致贸易商对于短期的成品油市场有所担忧,认为现在主营价格已经推涨至较高的位置,仍需要国际原油作为指引,因此操作谨慎,不过对于中期(一个月)市场还是持乐观态度。主营单位虽然受销量进度的影响,但明白降价不一定能刺激出货,因此预计短期华东地区主营柴油价格以走稳为主。

04-08

2018

人民币原油期货上市初运行 未来将走向何方?

2018年3月26日,以人民币计价的原油期货在上海国际能源交易中心挂牌交易,向世界石油市场坚决地发出自己响亮的声音,在抢夺亚洲地区原油定价权上占据先机,撬动了已经牢牢把控全球石油市场数十年的“石油美元”的统治地位,是人民币在国际化的进程中迈出的重要一步。

3月26日周一早9点,人民币原油期货SC1809合约由明显偏低的基准价416元跳开440元,盘中甚至冲上447.1元的高点,随后迅速回落,连跌4天,最低至401.6元,但于周五3月30日上涨2.59%至420.3元,次周周一开盘后又连跌三天,甚至一度跌破400元下探至399元,4月4日收于401.5元,为SC上市之初的平稳运行画上圆满的句号。

SC前八个交易日的运行状况给日后的发展开了一个好头,其持仓量、成交量和沉淀资金均稳中有升。而且由于此次的原油期货是国内期货市场首次尝试完全对境外投资者开放,也吸引了大量的境外资金入场,甚至一度引发了将美元兑换成离岸人民币进行投资的浪潮。在26日下午欧洲开盘后,经过汇率折算后的价格仍然优于国际市场的原油期货价格,来自欧洲的原油投资者大量入场。26日下午三点左右和四点三十分以后,以及27日下午两点半,人民币汇率均出现大幅升值。

但不可忽视的,在SC上市之初成交量和持仓量比值过高,首周这一比值超过10或接近10,次周下降到5左右,对比于WTI和BRT原油期货这一比值通常不会超过2,这反映了目前市场中投机情绪和试探心态比较严重,或许与大型实体企业和大型金融机构还处于观望状态有关。可以预见两周或者一个月以后,随着更大体量的避险者和投机者入场,SC将沉淀更多的资金,运行情况将进一步稳定。

值得关注的还有SC的交易时间。目前,SC只开放了上午9:00-11:30,下午13:30-15:00,夜间21:00-2:30的交易。这造成SC在一定程度上与国际原油走势脱节。据观察,常出现SC休盘后WTI和BRT震荡上涨,而一到了SC开盘时间前后二者又震荡回调的有趣现象。这常常导致SC没跟上涨,却跟上了跌。3月30日国际原油由于复活节假期休市,SC缓慢却坚定地一路上行至基准价以上,报收420.3元。这个现象在首周体现得尤为明显,不管是巧合还是有意为之,或许从某种程度上反映了SC首日的开盘价太过高企,之后的几日市场一直尝试将SC的价格修正到合理的价位上;也反映了SC在交易时间上的不成熟,亟需开放24小时交易与国际接轨。

SC上线的一大目的,是成为我国乃至亚洲地区原油基准价,在首周即得到了呼应。3月26日,中国石化全资子公司中国国际石油化工联合有限责任公司(联合石化)与壳牌公司签署了原油供应长约,从2018年9月开始,壳牌供应联合石化的中东原油将以SC作为计价基准。联合石化还通过其位于香港的子公司联化亚洲,在3月26日当天竞价阶段以440元/桶的开盘价成交50手,推动SC高开。在不久的将来,我国以及亚洲地区定会有更多更大的原油交易通过SC计价成交,人民币原油期货的国际性、权威性和实用性将不断增强。

    人民币原油期货的顺利上线和稳定运行,昭示着中国向世界石油市场发出了自己坚定而又响亮的声音。虽然在今天,它还如同蹒跚学步的婴儿,还在大胆摸索着未来的道路;但随着我国石油产业市场化改革的进一步深化和我国在国际原油市场话语权的进一步增强,它必将冲破艰险,茁壮成长。让我们拭目以待!