04-28

2018

中国原油期货的“破”和“立”——人民币原油期货“满月”回顾与展望

2018年3月26日,以人民币计价的原油期货在上海国际能源交易中心挂牌交易。今天,人民币原油期货已经“满月”。首月运行二十二个交易日,其稳定性和活跃程度毋庸置疑,也初步显现了其价格发现的功能。

 

破而后立:“打破”和“建立”

人民币原油期货上线的初衷,一方面是为了争取亚洲地区原油定价的话语权,形成反应我国真实供需状况的基准价格,打破“亚洲溢价”的尴尬局面;另一方面是为了撬动“石油美元”体系,推动人民币的国际化,撼动美元在全球金融体系和大宗商品贸易中的霸主地位。因此SC原油在上线的头几日,充分展现了其作为“初生牛犊”不甘束缚的特征和其“特立独行”的一面,3月26日9点开盘的三分钟内甚至冲上过447.1元的高价,比BRT原油当时的价格还要高。这使得SC原油不得不在之后的几天内逐渐修复这一不合理的区域价格结构,直到4月4日清明节假期前后建立起相对稳定的SC-BRT价差,并维持这一价差在很小的范围内波动,SC原油对标外盘原油的价格体系已初步建成。

1 3月26日-4月4日SC(蓝线)-BRT(彩线,已折算为人民币)走势对比

 

在首月的二十二个交易日内,SC原油大体上跟随国际原油涨跌,走完一个“V”字,3月26日高开后持续走低,于4月9日探底397.8元后回升,并于4月24日冲上449.2元的高点,险些冲破450元的天花板。SC原油日均成交量约为6万手,持仓量最多达2万手,与WTI原油和BRT原油动辄数十万的成交量与持仓量相比,SC原油似乎还显得不够分量,将在很长一段时间内维持“随波逐流”的状态,其价格走势很大程度地受到国际原油的影响,但是任何后来居上的事物,都有一个模仿再到超越的过程。因此这一局面很可能还将持续至少三个月到半年,直到SC原油站稳脚跟并逐渐壮大,再开始谋求更大的话语权。

2 4月9日-4月27日SC(蓝线)-BRT(彩线,已折算为人民币)走势对比

 

立而后破:“立足”和“突破”

尽管与BRT原油和WTI原油相比,SC原油仍存在市场信心不足、交易时间不连续、远期合约不活跃、期限结构不合理、投机度过高等问题,但对于刚刚满月的SC来说,首月中4月12日和4月26日成交量均冲破10万,4月24日夜盘持仓量也曾冲破2万,并与国际原油保持良好的互动节奏,这已经是一份足够亮眼的答卷,SC原油在世界石油金融体系中已占据了一席之地。我们相信,随着大企业、大机构、大玩家的逐步入场,这些问题都将得到进一步的改善,并给SC原油注入新的活力,促使SC原油完成量变到质变的突破。

在未来,SC原油的成交量和持仓量在同步稳定提升的同时,二者比值也将逐渐降低到合理的区间,沉淀更多的资金,投机度减弱;SC原油的价格走势图上将叠加“中国因素”,即反映国内的供需关系和宏观经济走势,展现其“标新立异”的一面,这也将推动我国石油市场化改革和信息透明化;我们甚至可以更大胆地预测,SC原油将不只是国际原油的附庸,在一定程度上也能反过来牵动BRT原油和WTI原油的涨跌,形成“三足鼎立”的局面。

 

04-27

2018

3月份炼厂炼油成本下降 4月成本有望回升

3月份炼厂成本环比走低   4月份有望回升

根据海关总署最新数据显示,20183月份中国进口原油成本均价为466.96美元/吨,环比下降22.54美元/吨或4.6%。其中俄罗斯、伊拉克和伊朗原油的进口成本跌幅皆超过5%,沙特原油进口成本也出现了3.19%的下跌趋势。原油进口价格下跌,反应在国内炼油环节后,炼厂加工成本也将相应走低。

但是值得注意的是,从同比数据来看,国内原油进口成本同比出现极大幅度的上涨。其中沙特3月份原油进口成本同比大涨18.92%,俄罗斯上涨15.54%,安哥拉上涨19.57%,阿曼上涨15.91%,伊拉克上涨11.56%,伊朗上涨15.84%……而从一季度均值数据也能轻易看出,18年一季度原油进口成本较去年同期已然大涨21.39%

4月份以来,受中东地缘政治冲突,产油国减产消息以及部分产油国库存下降等多重利好因素支撑,国际原油价格震荡上扬,截至外盘426日,WTI期货收盘68.19,美元/桶,布伦特原油期货收盘74.74美元/桶,国际原油刷新了三年以来的最高点。现货市场与期货市场相互呼应,预计4月份国内进口原油成本或将随之走高。 

原油成本整体上扬    第一季度原油进口微涨

官方数据显示,20183月份中国共进口原油3917.4万吨,环比上升21.43%,较去年同期仅微幅上涨0.57%1-3月份中国共进口原油11206.9万吨,同比上涨7.01%。原油价格成本的快速回升,导致了原油进口增速大大的低于去年同期14%的增长率。

详细数据显示,俄罗斯地区原油进口量环比上涨14.68%579万吨,这一数据较去年同期大幅上涨23.57%,这也让俄罗斯能连续第13个月占据中国原油进口国首位的位置。2018年起,俄罗斯和中国北方之间的第二条油气运输管道开始运营,这使得中国每年可进口的俄罗斯原油总量翻番,达到3000万吨。由于近几年来,东北地区油田的原油产量出现下滑的迹象,俄罗斯原油进口量的增加有益于保障北方地区能源有较为安全的使用环境。

 另外,3月份安哥拉原油售价大幅走高19.57%,则其原油进口量同比大幅下降12.51%,其排位仍然位居第三。而中国自伊拉克、巴西、伊朗、科威特四个国家进口的原油总量则继续保持着同比较高的增长率,这使其在进口来源国排行榜中的位置一直相对靠前。环比2月份数据来看,伊拉克石油进口量大增83.94%,巴西增加29.45%,伊朗增长69.45%,科威特增长41.68%。此外,阿曼原油因3月份进口量环比下降39.7%而排名下滑。

小编认为,原油价格回升以及市场整体需求的增加,将导致卖方市场的话语权越来越弱,成本因素或将加大对各个地区原油需求的影响力。若原油后期仍处于快速上升状态,则势必将继续增大炼厂的炼化成本,并打压中国的原油进口积极性。但从另一方面来看,则有利于提升国内原油、天然气等能源的开采积极性,提升其产量。

04-27

2018

江浙沪地区柴油价格本周稳中推涨,柴油价格或已处于上半年高位

本周市场回顾:

昨日,国内成品油迎来了本年度最大幅度的上调,汽柴油分别上涨:255元/吨、245元/吨。得益于国际原油的连续一周的上涨态势,江浙沪本周主营批发价格上涨迅猛,平均价格上涨100元/吨,多数地区主营价格甚至出现一日多调。得益于本周初主营积极推价、国际原油利好、从业者对后市较有信心态势下,贸易商补货动作积极,社会库存目前处于中高位置。

5月市场展望:

产能方面,根据找油网数据监测,自2015年以来,江浙沪地区在4至5月份产量波动较大,其中上海地区5月至6月产量将有近20%的提升,2018年高桥石化将检修至5月下旬至6月上旬,届时上海地区的柴油产量将迎来上升;浙江地区因2016年镇海炼化检修,产量持续减少,但随着6月份检修的逐渐完毕,产量也逐步提高,值得注意的是2018年镇海炼化自4月7日起正式开始检修,将对浙江地区的产量带来不小冲击;江苏地区柴油产量一直处于江浙沪地区的领先位置,近年来产量提升明显,但受3月以来新海石化检修影响,产量有所下降,但综合来看,江浙沪地区产量整体趋于较为平均的走势。

需求方面,近三年以来,每年的4月至6月份,水路运输方面:运输量的不断增强成为柴油需求的增长点;上海、浙江、江苏地区的水路运货量过去连续三年持续增长,三个月的平均涨幅在13%、8.4%和7.8%,并且在今年继续保持增长态势。公路运输方面:上海地区公路运输量趋于稳定态势,浙江地区、江苏地区公路运输量整体持增长态势,但值得注意的是,过往三年中的4、5、6三个月公路运输量呈大幅下降态势,平均下降幅度在-14%与-0.42%,浙江公路运输量降低明显。

价格方面,根据往期数据对比,4、5、6三个月江浙沪地区柴油均价与布伦特原油的相关性较高,柴油均价与国际原油价格基本保持“同涨同跌“的态势,但价格调整的频率、幅度较布伦特原油来说仍相对较小。

后市预测:

根据找油网咨询数据中心之前的研究结果显示,在终端需求疲软的情况下,柴油价格并不一定完全跟随国际原油走势而呈现“难涨易跌”的局面;4、5、6三个月份终端柴油需求将整体持续走低,因此,在原油有较大涨幅的情况下,因终端需求的疲软,主营价格会难以跟随原油涨幅,加之4月底主营单位的持续推价,目前价格已处于上半年的高位。因此预测5月初,江浙沪地区主营价格将保持稳定并在5月中后旬开始下降持续到6月底,预计下降幅度在100-150元/吨,但从7月开始,柴油价格将继续走高。

04-26

2018

油价一夜涨回三年半前 “四连涨”又已在路上

今晚,2018年以来的成品油零售价最大涨幅真的来了。据找油网落实,自4月26日24时起,国内柴油价格每吨分别提高255、245测算到每升涨幅分别为:92#汽油0.20元,95#汽油0.21元,0#柴油0.21元。进入本轮计价周期以来,国际原油维持偏强震荡走势,带动变化率正值内扩大,按照现行成品油定价机制“十个工作日一调”原则,今日国内油价上调窗口打开,为2018年以来兑现的第5次上调。

油价涨回三年半前水平 但当时原油80现在不足70

明日开始,我国汽油价格又将迈进“七元时代”。以上海市为例,零售每升将涨至7.09元,并突破了三年半以来的新高。2014年10月18日上海市汽油每升零售限价由7.22元降至6.98元,油价正式开启“6元时代”,2015、2016、2017三年时间汽油价格基本处于5元、6元时代。

而且值得注意的是,在2014年10月份汽油价格跌破7元之时, WTI原油期价在80美元/桶附近,而现在汽油价格涨回三年半前水平,WTI原油期价却仅在68美元/桶。也就是说,后期如果WTI价格涨回80美元/桶的水平,那么对应的国内汽油零售限价要远高于三年半前的水平,呈现“涨多跌少”的现象,这一定程度也反映了我国成品油定价机制仍存在需要继续完善的地方。

五一假期在即  终端出行成本增加

按照本轮国内92#汽油和0#柴油分别涨0.20、0.21元/升来算,调价政策落实后,成品油终端消费者出行的用油成本将随之增加。以一辆油箱容量在50L的家用汽车为例,加满一箱92#汽油将多花10元,由于五一小长假在即,建议安排外出游玩的尽快加满油。

从油耗方面来计算,以月跑2000公里,百公里油耗在10L的小型私家车来计算,到下次调价窗口(即2018年5月11日24时)开启之前,消费者用油成本将增加20元左右;物流行业柴油车用油成本增加更为明显,以月跑10000公里,百公里油耗在38L的斯太尔重型卡车来计算,至下个调价窗口的时间内单辆车的燃油成本将增加近400元。

2018年以来兑现“五涨两跌”  汽柴油每吨累计上涨365、350元

如上图所示,2018至今,我国成品油共计兑现7次调价,分别为5次上调、2次下调,汽、柴油涨跌相抵之后累计分别上涨365、350元/吨,即年初以来汽柴油零售价格每升提高了近3毛钱,因此,目前终端消费者用油成本较2017年年底有所增加。

后期原油或仍震荡上行  新一轮调价窗口存“四连涨”预期

就下个周期国际原油走势来看,目前处于季节性强劲需求时期,而且持续的地缘政治动荡或将对油价形成一定支撑,另外市场多头买涨情绪高涨,均将推动国际油价易涨难跌。据找油网测算,新一轮周期变化率将以正向开端,预计汽柴油对应调整幅度或在40元/吨附近。若原油如期走出震荡上行的趋势,变化率则将在正向区间波动,那么下一轮成品油调价窗口(5月11日24时)存在“四连涨”预期。

04-25

2018

多重利好因素支撑 5月地炼柴油行情乐观看好

4月份,国际原油大幅上行且涨势较3月份变大,截至423日,WTI较月初上涨8.94%,环比上涨4.19%,同时4月份万达天弘、新海石化、海右石化及胜星石化等炼厂检修加之柴油下游陆续复工,整体需求较3月份有所增加,下游库存消耗速度加快,地炼推价意向较强,受此影响,地炼柴油价格同步跟涨且涨势也强于3月,据找油网数据显示,截至424日,地炼0#车柴综合价格为6084/吨,已涨至年内最高位,较42日的5790/吨大幅上涨294/吨,涨幅达5.08%,环比上月同期涨幅达5.22%,同比去年涨幅达18%

进入5月份后,预计地炼柴油仍有望迎来一波上涨行情。具体原油有三:

一、政策面,山东省政府官方消息称,原定于今年年底完成的安全生产巡查第一轮全覆盖将提前至上半年完成,其中,上合组织峰会安全生产工作措施部署落实情况为巡查重点。在3月完成对济南、青岛、烟台、济宁四市巡查的基础上,5月各巡查组将进驻淄博、东营、泰安、临沂四市开展巡查。同时31日成品油消费税公告落实,地炼正常贸易活动受到较大影响,加之增值税发票比对将于5月实行,地炼避税路径将全面收紧。

二、消息面,新一轮成品油调价窗口将于42624时开启,预计油价上涨的幅度为240/吨,折合汽柴油每升上涨0.18-0.2元左右,本轮上涨幅度将是今年以来的最大涨幅,消息面对柴油市场心态有所支撑。

三、供需面,进入5月份后,地炼将迎来一波检修高峰期,预计检修产能为2610万吨左右,随着检修炼厂增多,山东地炼一次常减压平均开工负荷仍将呈下滑趋势,国内柴油供应量将有所减少同时随着天气逐步转暖,大型户外基建工程,工矿企业等开工增多,物流运输行业运行亦迅速活跃,柴油需求面持续向好,业内人士看涨心态有所凸显,利好地炼柴油市场。

预计5月份,地炼柴油行情乐观看好,整体将呈现震荡上行趋势,但由于当前地炼柴油价格涨至相对高位,地炼柴油去往各地的套利空间大幅收窄,套利空间有限将限制5月份地炼柴油涨幅,预计5月份地炼柴油涨幅在100-200/吨左右。