10-16

2018

市场波动加剧、看涨热情消退 原油受累暴跌 敲响危机警钟

1010日,美股三大指数齐齐暴跌,道琼斯工业指数下跌3.15%,标普500指数跌下3.29%,纳斯达克指数下跌4.08%。受美股大跌影响,次日全球股市一片惨绿,引发投资者恐慌性抛售,其中港股恒生指数收跌3.54%,日经225指数下跌3.9%,韩国首尔综指收跌4.4%,

澳洲ASX200股指收跌2.7%,巴黎CAC 40股指收跌1.92%,德国DAX指数收跌1.48%,英国富时100指数下挫1.9%。最惨的当然还是自今年上半年即开始深度调整,熊冠全球的A股,上证综指跌5.22%,深证成指跌6.07%,创业板指跌6.30%。同样的,作为风险资产龙头的原油也没能幸免于难,美油大跌2.26%,布油大跌2.71%,次日两大原油甚至一度双双跌破7080美元的整数关口,原油多头在国庆前和国庆期间的努力化为泡影,市场重新陷入震荡。

若是回溯起来,此次全球金融市场的调整应当始于9月的美联储加息操作,将联邦基准利率上调25个百分点至2.25%,但加息后美股似乎无动于衷,仍然在美国基本面向好的预期下坚定地上涨,原油价格也由于OPEC+会议决定不增产的重大利好持续发酵而不断走高。然而,同时不断攀升的还有反映通胀预期的十年期美债的收益率,持续增大的估值压力在105日达到顶峰,十年期美债收益率达到2011年以来的最高点3.24%,终于在10日彻底爆发,“聪明钱”慌不择路,踩踏出逃,引发股市大跌;恐慌情绪蔓延至油市,和沙特承诺增产20-30万桶/日、OPEC9月实质性增产、EIA、API库存大涨等利空消息产生共振,引发了原油跌幅的进一步加剧。

如此剧烈的市场动荡仿佛是今年2月的重演,让人一度担心经济危机已经来了。但市场在随后的两个交易日内稍稍企稳反弹,投资者的信心也在逐渐恢复。美国经济基本面向好的逻辑仍未改变,2.25%的联邦基准利率仍属中性,美股十年的牛市还没到终结的时候;距美国对伊朗的制裁正式落地已不足两旬,伊朗原油出口在9月份已经降至两年半以来最低,且还在继续降低。在10月份的前7天,伊朗原油出口量下降至110万桶/日,较9月份的160万桶/日大幅下降50万桶/日。同时,没有任何前往欧洲的油轮。为弥补伊朗出口剧降的供给缺口,OPEC9月产量已经升至去年8月以来最高的3276万桶/日,闲置产能已经低于200万桶/日,甚至引发了OPEC秘书长巴尔金都的担忧。而若是特朗普和共和党能在114日的中期选举顺利过关,对于平抑油价的需求也将不再那么强烈,美国总统将大概率进一步推行对伊朗的严厉制裁,这将为4季度油价带来强力支撑,年内美油和布油仍然看涨,且存在冲破8090美元关口的机会。

但不得不说,上周金融市场的集体大幅调整是对风险的一次集中释放,同样也为愈来愈近的经济危机敲响了警钟。目前市场普遍预期美联储在2019年还将加息三次,2020年加息一次——这意味着美联储“官方”认为本轮经济周期将在2020年达到顶峰;不断上升的长端利率将对股市估值形成持续的压力,中枢缓慢上移的油价又将通胀进一步推高,大洋彼岸的经济状况和房价泡沫也不容乐观,再加上愈演愈烈的贸易摩擦,到底什么会成为下一次经济危机的导火索呢?谁也不知道。

10-15

2018

短期回调不要慌 四季度柴油市场仍将小幅走高

国庆节后的第一周,全国柴油市场价格出现短暂震荡,主营价格涨跌互现,地方炼厂价格在国庆期间随原油价格暴涨而跟高,但后续伴随着原油的大幅回调而价格逐渐企稳并小幅回落。地方炼厂柴油均价周中开始呈现小幅回落,连续两天下跌25元/吨至周五(10月12日)跌至8030元/吨,跌幅0.31%。成交方面,受9月物流旺季影响,主营及地方炼厂出货情况较佳,其中部分地区主营单位超额完成,地方炼厂的整体柴油库存也维持在4成左右。进入节后,多数地区进入了补货节奏,据找油网数据及调研结果我们可以发现,节后第一周柴油销量相较9月最后一周增长59.6%,但环比9月初下跌19.48%。伴随着国际油价连续两天大幅下跌,对贸易单位信心打击较大,加之目前贸易单位手中库存价格较高、前期社会低价货源或已基本出空,虽然贸易单位都不愿降价,但因10月柴油终端需求相对9月有萎靡趋势,部分贸易商不得不提前选择降价来回笼资金与规避风险。因此10月柴油柴油价格或出现短期回调的态势,全月有望出现V字形走势。

后市走势除原油外主要取决于以下几点:

  1. 物流也增速放缓,短期公路运输量下降但有望在11月继续回升。10月为四季度的开始,但对于物流行业来说却不是一个好的月份,无论是港口短途运输还是跨地区长途运输。但进入10月末11月初,无论是国内“双十一”还是国外圣诞节出口备货,均对物流与出口有较强支撑,根据历史数据及今年表现来看,预计11月整体物流运输量较10月超2.75%的提升。

  2. 气温下降、环保及秋收结束,工矿、农机、基建三个稳定柴油需求点难以提振价格。今年从三季度以来,全国基建施工面积都处于三年高位,但气温转冷,对工地施工将造成一定影响,其次工矿方面,工矿开工率已经仅4个月在40%上下幅度,后期工矿及基建对柴油需求的增长难以提振,预计柴油需求量整体呈现稳中小降为主。

  3. 北方开始供暖,供暖用柴油将成为柴油需求新增涨点。据了解,冬季多数地区使用柴油供暖,单个单位预计柴油需求量将超350吨/供暖季,因此北方供暖而带来的柴油需求的增长将对油价带来一定支撑,但支撑有限。

  4. 主营炼厂开工率维持80%+高位、地方炼厂开工率也维持在65%以上,加之目前国内柴油价格过高影响,沿海地区主营单位选择进口成品油来加大供应。加之第四季度将进入传统利润收割季,原油的进口量有望出现新高甚至冲击4000万吨一线,因此四季度供应将不再出现短缺。

综上所述,10月份有大概率成为“休整期”,全月无论价格或销售量都难有较佳表现,随本次19日发改委调价(大概率上调)将对加油站终端利润带来一定提升,但需求的乏力及贸易单位信心的不足将难对市场有太多正面提升,全月价格预计主要呈现主营挂牌价格稳价但市场成交价阴跌,预计阴跌幅度不大或在100元/吨以内。但进入11月后,柴油需求量的再次提升、美国对伊朗的制裁及中期选举的结束,届时柴油市场有望再次出现小行情,但行情的爆发力及上涨空间或将远远低于3季度,预计成交价格相对于目前有50-100元/吨涨幅。

10-12

2018

10月中下旬柴油市场警惕回调风险

进入10月国际原油先涨后跌,伊朗问题支撑原油持续走高,曾在10月3日收盘涨幅超1.5%,WTI原油涨1.18美元/桶76.41美元/桶;布伦特1.49美元/桶,报86.29美元/桶,但从10月4日开始,全球股市大跌,产油国增产预期增强,多头获利了结,原油期货大跌。而在10月11日,全球股市全线重挫拖累原油等风险资产下跌,同时EIA报告利空,导致当日收盘跌幅3%,WTI原油跌2.2美元/桶,报70.97美元/桶;布伦特原油2.83美元/桶,报80.26美元/桶。全球股市仍持续低迷,加之产油国持续增产,EIA库存远超预期,或令原油多头信心继续受挫,下周国际原油下跌的趋势。

供应方面

截至2018 年10 月11 日,国内主营炼厂开工负荷约为82%,较上个周期上涨2个百分点左右。本周期内,庆阳石化仍处全厂检修中,但金陵石化以及华北石化300 万吨/年常减压装置检修结束,所以总体来看本周期国内主营炼厂平均开工负荷呈上涨趋势由于油品质量升级加之出口增多,导致国内部分地区成品油资源依旧紧张。地方炼厂方面据找油网统计,截至10 月11 日,地方炼厂一次常减压装置平均开工负荷约为66%。本周期,部分炼厂减压装置进入检修期但暂无新开工的常减压装置,所以总体来看,地方炼厂一次常减压开工负荷较上一周期有所下降。因此,国内主营炼厂及地方炼厂开工负荷率涨跌互预计整体供应仍较为充足

需求方面

由于成品油价格目前处于历史高中下游客户为规避风险谨慎操作,国庆节后下游补有限,市场整体交投较清淡。但传统金九银十需求旺季,尤其以物流行业为主持续到年底的需求旺季(双十一,双十二加之年底屯年货),加之部分地区冬季柴油供暖或对于需求量方面仍有上涨空间。同时据找油网资讯期货中心调研,四季度的车辆中转率预计上涨或超15个百分点。此外,价格方面,由于本周原油下跌造成市场有一定恐慌情绪,上海地区为例,本周主营挂牌价市场价价差9月有所增加,下周市场价或小幅回调,价差或进一步扩大。

后市预测

由于OPEC 大幅增产,伊朗局势出现豁免转机,供应不足存在缓解趋势,加之全球债务危机不堪重负,股市暴跌,继而引发未来需求堪忧。因此下周国际原油或仍有下跌的趋势,美原油恐将跌落70 美元/桶关口。供应方面,由于国内主营炼厂以及地方炼厂仍处于较高开工负荷率,所以未来一个周期供应端仍将供应充足。需求方面,四季度物流旺季加之部分地区柴油供暖或对于需求量方面仍有一定提振,但由于原油大跌的恐慌,下周成品油价格或存在小幅回调的可能,预计回调幅度小于100元/吨


10-11

2018

地炼柴油价格强势“破8” 创五年新高

9月份,在消息面以及基本面的双重利好指引下,国内成品油市场涨势迅猛,全国主营单位柴油价格均已过8000元/吨且部分地区柴油价格已涨至当地批发限价,地炼柴油价格涨势步伐落后于主营,找油网数据显示,截至9月30日,全国主营柴油均价为8185元/吨,山东地炼综合价格(车柴)为7742元/吨。

国庆长假期间,国际原油大幅上行,10月3日,WTI 11月原油期货收涨1.18美元,涨幅1.57%,报76.41美元/桶;布伦特12月原油期货收涨1.49美元,涨幅1.76%,报86.29美元/桶。原油暴涨叠加下游积极进购,山东地炼大幅推涨柴油价格,当日利津柴油涨200元/吨,垦利涨150元/吨,天弘涨180元/吨,海科涨100元/吨,鲁清涨150元/吨。

国庆节后,原油高位坚挺、中下游客户开启补货操作、运输车辆相对偏紧及炼厂假期期间减产降低供应量等利好因素助推地炼价格上涨,10月8日,山东地炼综合价格(车柴)涨至7996元/吨。10月9日,地炼柴油价格上涨至8019元/吨, 10月10日,地炼柴油价格继续上涨至8055元/吨,攀升至年内新高的同时创近五年新高。

  后市来看,预计10月份山东地炼柴油市场仍有一定上涨空间,涨幅或在150-250元。理由有三:首先,国际油价或维持高位震荡格局,10月19日零售价有望迎来年内第十三次上调,消息面对市场仍有明显支撑;其次,“银十”仍是成品油传统需求旺季,工矿、基建等户外用油单位在天气变冷之前加快赶工进度,同时经过假期消耗,社会库存有一度程度回落,中下游用户有补货需求。另外今年环保检查不是“一刀切”,取消统一的限产停工比例,京津冀及周边地区企业实行部分或全部错峰生产,需求面将继续支撑市场;再次,国内国六油品升级置换进入关键时期,炼厂陆续开始负号柴油转换,同时有消息称第三批成品油出口配额已落实,预计四季度柴油资源将进一步缩紧,加之主营外采成本居高难下,外采订单对地炼市场形成支撑。

据中国大宗商品发展研究中心(CDRC)发布柴油CCI数据来看,2018年10月份柴油CCI(大宗商品信心指数)为0.17,表示业内人士对10月份柴油市场仍有信心。

10-10

2018

国庆归来柴油涨势迅猛 价格居高不下

作为金九银十需求旺季的9月,成品油市场表现良好,零售价格实现三连涨,柴油累计上涨565元/吨;地炼价格则呈现震荡上涨趋势,合计上涨305元/吨;而全国各地主营涨势不一,其中以浙江,沈阳,武汉等为代表的多地累计涨幅在500-600元/吨。那么作为银十月,柴油会如何表现呢?
    10月8日作为国庆长假归来工作日的第一天,汽柴油价格呈现柴涨汽跌的分化现象。汽油方面,由于假期结束私家车出游半径减小,主营贴近市场灵活定价,小幅下跌价格;柴油方面,由于国庆长假期间国际油价整体震荡上行且幅度较大,且节前最后一个工作日零售价实现“三连涨”,地炼较假期前多出现200-300元/吨的涨幅,天弘化学更是上涨400元/吨,据找油网调研统计的多家地炼平均价格来看,平均涨幅达到252元/吨,全国主营均价也较上一个工作日上涨150元/吨,为10月的上涨趋势开了个头。
    原油有望再冲新高
    11月4日美国对伊朗石油禁令开始生效,可能将导致伊朗的原油产量下降150万桶/日,高于此前预测的100万桶/日,而美国没有能力弥补全球石油供应缺口,甚至不会选择抛售战略石油储备;此外委内瑞拉至今未修复被油轮事故撞坏的原油输出港口设施,这使得该国的出口产能更加每况愈下。因此市场供需面可能将趋紧,原油有望再冲新高。
    零售上调基本落实
本轮调价周期内国际油价上行幅度较大,新一轮变化率正向宽幅区间运行,截至10月10日预计10月19月24点将上调250元/吨,成品油有望实现年内“四连涨”利好提振市场。

供应充足 需求稳定
从供应面看,地方炼厂齐润化工计划10月初恢复开工。神驰化工、富宇化工分别计划于10月5日及10月初装置检修。综合影响下,预计山东地炼一次常减压平均开工负荷或继续小幅下滑,届时地炼柴油产量或有所减少,并且全国范围内的油品升级临近,为防止资源紧缺,炼厂或有提量操作;主营炼厂华北石化500万吨/年及金陵石化300万吨/年常减压装置将恢复开工,洛阳石化将进入全厂检修。因此整体来看,资源供应方面将保持充足。从需求面而言,“银十”仍是终端汽柴需求传统旺季,工矿、基建等户外用油企业加快赶工进度,加之节后归来业者均有补货需求,柴油需求将保持高位稳定,因此需求面或继续支撑市场。而且,目前主营对于柴油价格持较为坚挺的态度。
    综上,预计10月份前半段将会维持上涨趋势,但上涨幅度或不及9月,建议贸易商可以在月初多频小单采购,上旬可适当建仓,下旬建议根据市场情况及时调整仓位,下游终端客户建议月初囤货。